股市渣男图鉴，光伏行业如何投资？

全球光伏 2023-01-12

一、科技板块更适合指数产品投资。

科技股此前因为波动性较大，而被归为“渣男”一列。由于众多科技类企业受政策影响较大，前期研发投入较多，受经济下行压力影响明显，大潘翻阅数据得知，不少科技类板块的长期年化波动率都在30%以上，甚至大于以“弹性”著称的创业板。

像半导体等行业，业绩成长性较高，但也正因为板块波动较大，使得投资者“追涨杀跌”情绪发酵，是投资不赚钱的主要因素之一。

日前就出现了白酒、新能源板块少数个股上涨，多数股票杀跌的情况（以中小盘个股为主）。而通过指数投资则可以“熨平”指数的波动，让投资者享受成长性的同时也能够“拿得住”！

二、同其他科技领域相比，我国光伏技术、产能更加自主可控。

我国光伏企业约有30万家，全球70%的光伏产品“made in China”，在世界光伏领域具有举足轻重的地位。像本轮光伏“平价上网”的政策落地之前，就是因为海外光伏产品涨价、缺货，从而带动了国内光伏行业盈利的改善预期。

截至2019年，我国光伏新增装机量、累计装机量、多晶硅产量、组件产量已分别连续7年、5年、9年、13年位居世界第一位；

2019年，四个主要制造环节的产量在全球占比均超过三分之二以上，其中硅片环节已接近100%；

在迄今全球累计700多GW的组件产量中，中国生产的产品接近500GW，占到了三分之二。

三、政策的拐点即是板块拐点，在光伏行业显得尤为明显。

（一）2018年光伏“5·31”政策。

2018年6月1日，国家能源局发布了《关于2018年光伏发电有关事项的通知》（文件印发时间5月31日），想必许多光伏从业者还记忆犹新。

其主旨思想是：暂不安排普通光伏电站建设规模，并将分布式光伏补贴标准由0.42元/千瓦时(含税)下调至0.32元/千瓦时(含税)。

大潘还记得彼时龙头 $隆基股份(SH601012)$ 、$通威股份(SH600438)$ 曾连续3个交易日跌停，$阳光电源(SZ300274)$ 也在不到3个月的时间里下跌60%。

加之2018年的“贸易摩擦”事件+大熊市，许多光伏企业在那时选择了退出，投资者们也纷纷损失惨重。

（二）光伏“平价上网”政策。

2020年，光伏政策频频出台。3月10日，国家能源局发布《关于2020年风电、光伏发电项目建设有关事项的通知》，从推进平价上网项目、推进需国家财政补贴项目、落实电力送出消纳条件等方面，结合行业发展新情况进行了调整完善。

4月2日，国家发改委印发《关于2020年光伏发电上网电价政策有关事项的通知》，公布了今年光伏发电上网电价政策。

6月28日，国家能源局下发2020年光伏竞价项目的结果，此次拟纳入竞价补贴范围的项目共434个，总规模为25.97GW，同比增长14%，竞价总规模远超市场预期。

11月25日，财政部下发《关于加快推进可再生能源发电补贴项目清单审核有关工作的通知》，明确 2006年及以后年度，按规定完成核准（备案）手续并且完成全容量并网的所有项目均可申报进入补贴清单。（最新《通知》中剔除了“光伏发电需要于2017年7月底前全容量并网，光伏领跑者和2019年竞价项目并网时间可延长至2019年12月底”的时间限制，明确有建设指标的所有合规项目都将通过此次补贴清单申报获得确权）。

（三）长期“碳中和”规划。

同时我国也明确表示，将力争在2030年前实现碳达峰，2060年前实现碳中和。在积极减排的政策目标下，虽然“十四五”新能源政策尚未公布，但普遍预期光伏并网占比将出现较大增长。

全球光伏市场近15年的复合增长率超过40%。我国“十三五”期间，光伏发电量复合增速约为55%。

目前多个省份已经公布了“十四五”期间的光伏发展规划，基本上符合此前“长期成长”的判断。在《巴黎协定》的框架协议约束下，光伏装机量有望快速增长。

（四）对于新兴行业来说，行业政策拐点即是股价拐点。
从隆基股份的股价变动也可以看出：政策的变动几乎与行业板块涨跌同步。

对于光伏这样的新兴行业来说，炒作都是按照政策——（回调）——业绩验证——（回调）——份额集中（少数个股延续上涨）展开的。除了光伏板块，创新药板块，新能源车板块亦是如此。

高瓴在资本市场的布局，也同样选择的是创新药、新能源车、光伏板块。其通过定增的方式入股行业龙头，并不关注股价短期波动，更重视长期战略投资，也同样值得长期投资者们效仿。

四、通指数帮助投资者“一揽子布局”。

（一）中证光伏产业指数（931151）编制规则。

而银华中证光伏产业ETF（516880）跟踪的中证光伏产业指数（931151）首先剔除流动性较弱的后20%个股，由至多50只市值排名靠前的光伏个股组成。

确保了成分股的行业地位和流动性。

（二）中证光伏产业指数（931151）成分股在“十三五”末期，盈利能力快速释放。

从上图可见，自2018年以来，随着光伏政策趋于利好，叠加海外景气度提升和产品价格的提升，光伏板块净利润增速连年攀升。

（三）“投研能力”不足的普通投资者，更适合通过指数投资光伏。

1.普通投资者大多对行业政策理解不透彻；

2.对各家公司的市场份额、综合成本、技术路线掌握不清晰；

3.对各公司扩产、达产的周期不了解，长期被套导致心态失衡。

光伏产业和新能源车一样，分为硅料、光伏玻璃、硅片、电池片、胶膜、逆变器、跟踪支架、光伏电站等多个细分领域。普通投资者难以面面俱到地了解每个细分领域、个股，一旦被所谓的“纯概念股”套牢，在全面注册制的背景下存在“永世不得翻身”的风险。

而通过指数产品投资，则可以实现在长期看好光伏行业的情况下，忽略个股技术路径、产能、财务状况等因素，实现板块中位数的收益，同时避免单一个股暴雷对净资产造成的巨大冲击。